短短四五年的时间，贡茶的估值水涨船高，大增了百亿元人民币。
如果选一款初代珍珠奶茶的爆款，我想熊猫奶盖一定是很多人的选项。
这款奶茶来自一家中国台湾奶茶品牌——贡茶，在喜茶、奈雪的茶、沪上阿姨等一众新茶饮品牌刚刚冒头的阶段，它就以奶盖系列在新茶饮市场上站稳了脚跟。
近日，贡茶被曝股东 TA Associates 正在考虑出售奶茶品牌贡茶，这并非贡茶首次传出卖身消息，早在 2021 年底就有消息指出，贡茶正在以 40 亿人民币的价格寻求出售或上市。
只不过后来进程中断。关于这次的交易，有知情人士指出，贡茶的估值可能约为 20 亿美元（约 140 亿元人民币）。也就是说，短短四五年的时间，贡茶的估值水涨船高，大增了百亿元人民币。
如果再把时间拉长，TA Associates 是在 2019 年战略投资贡茶的，传闻价格为 3 亿美元。也就是说，7 年间，TA Associates 靠贡茶获得了 17 亿美元（约 120 亿人民币）的收益。
始于中国台湾的初代奶茶
贡茶，取名为进贡之茶的意思，充满了尊荣，高贵之气。这在当时是一种完全创新的理念，要知道在当时的茶饮市场，奶茶更多的还是以茶粉和植脂末冲调为主，并无真茶、真奶。
1996 年，创始人吴振华在中国台湾高雄市开设了一家高级茶店，凭借对茶饮的热情和独特的创新理念，经过 23000 次测试，他完善了茶饮配方，确保每家店铺都能提供同样高品质的茶饮，并于 2006 年正式创立贡茶品牌。
成立不久后，贡茶迅速在台湾风靡，就像今天长沙的茶颜悦色一样，是每个游客的必买品。其主营珍珠奶茶、水果茶、冰淇淋茶等各种茶饮和冰沙，产品采用高山茶叶为基底，搭配自研奶盖粉和 Q 弹珍珠，独创的调配技术使茶饮层次分明，标志性产品包括熊猫奶盖茶、格雷三兄弟和寒天爱玉等，推出的奶盖系列开创了行业新风潮。
在本地的成功也让贡茶开始有底气走出去。2009 年，贡茶在香港开设第一家海外门店，随后在菲律宾、澳大利亚、美国、墨西哥、加拿大和英国等地迅速扩展。
2010 年贡茶进入中国大陆市场，在上海、山东威海和广州分别成立公司，并作为贡茶在中国该地区的唯一代理。2016 年，贡茶品牌及营运总部正式进驻上海，启用"贡茶"中文品牌，开始在大陆全面招商加盟。
短短几年时间，贡茶就在大陆市场迅速铺开，在 2017 年，其门店数量一度超过了 750 家，覆盖了一二线商圈，奶盖茶更是成为超级爆款。
750 家门店是什么概念？当时的热门品牌一点点也只有 600 家店，而喜茶、奈雪的茶这些新品牌只有 100 家和 44 家。
贡茶在国内的迅速爆火，在带来营收和口碑的同时，也招来了大量的抄袭者，假冒的"贡茶"不断出现，无奈之下，贡茶不得不冒着营业额下降的风险连续改了 2 次名字，"漾漾好贡茶"和"四云奶盖贡茶"。
同时伴随着蜜雪冰城等一批新茶饮的快速崛起，心灰意冷地贡茶在内忧外困之下，将更多的精力转向了全球其他市场。
韩国奶茶第一品牌
贡茶做出这种选择的原因在于，其布局中国大陆的同时，也陆续在韩国、美国、新加坡、英国等地区展开探索。
尤其在韩国发展势头十分迅猛。从 2012 年起赴韩国展店，贡茶的品牌形象一直与韩流明星紧密相依，最初采用直营方式在韩国开出十余家门店，并赢得巨大人气，2013 年起开始招募加盟店，仅 1 年的时间，加盟店达到 195 家，直营店也增加至 39 家，并仍在快速扩张，高峰时期，贡茶在韩国的门店数超过了 1000 家，成为韩国奶茶第一品牌。
谈到这，就不得不提贡茶的股权变动历史。与国内浩浩荡荡的新茶饮融资浪潮形成鲜明对比的是，贡茶的股权变动很简单，真正称得上是融资的只有 2019 年那一次。
据报道，在 2012 年，澳大利亚风险投资家 Martin Berry 收购了贡茶特许经营权，并将业务拓展至韩国和其他亚洲国家。
后来，由于韩国市场的获利与规模远超中国台湾母公司，2016 年发生了史上罕见的反向收购案例：Berry 与私募股权公司 Unison Capital 资助韩国贡茶公司，以 1000 亿韩元（约 4.65 亿人民币）收购了台湾母公司约 70% 的股权，这意味着原本的海外代理商反过来成为了总公司的拥有者。
短短三年之后，美国私募股权公司 TA Associates 以约 3500 亿韩元（约 3 亿美元）的价格从 Unison Capital 手中收购了贡茶 100% 的股份。同时，贡茶将全球总部韩国首尔迁往英国伦敦。
至此，贡茶成了一家的全球奶茶品牌。
目前，贡茶在全球 32 个国家和地区拥有超过 2400 家门店，重点市场包括韩国、日本、东南亚（菲律宾、越南、马来西亚等）、北美（美国、加拿大）、欧洲（英国）等，填补了市场空白，尤其是在年轻消费者群体中。
以美国和英国市场为例，贡茶于 2014 年首次进入美国市场，目前以特许经营模式在美国 21 个州拥有超过 230 家门店。2024 年 3 月，贡茶启动了直接特许经营计划，以期在美洲地区实现更广泛地扩张。
2025 年 3 月，贡茶与新的特许经营联盟金泽集团签署协议，计划在未来几年内在英国开设至少 225 家门店——如果计划得以实现，英国将成为贡茶在全球最大的市场之一。
更具冲击的数字来自于 2024 年财报，据透露 2024 年，贡茶在全球范围内新开设了 240 家店，并进入了五个新市场，其中包括在中东和北非地区的首批门店，并计划在 2025 年进军另外 6 个新市场，重点发展欧洲市场，该集团的长期目标是到 2032 年实现全球门店数量达到 1 万家。
估值暴涨 100 亿的底气
海外市场是贡茶的关键溢价，但却不是唯一优势。除了全球化，当前新茶饮品牌的核心竞争点也转向了供应链效率上：运营模式精简高效，门店面积不到 1000 平方英尺，每班只需两名员工即可运营。"业务越简单，扩张速度就越快，规模也越大。"
最近贡茶还推出了新的门店模式"贡茶 2.0 "，以及一套包含点餐亭和自动饮料机的数字化厨房系统，其中一台被亲切地称为"超级吴"的智能机器，能在 20 秒内完成约 80% 的饮品制作流程。
2025 年，中国新茶饮迎来上市热潮，蜜雪冰城、古茗、沪上阿姨、霸王茶姬相继登陆资本市场，与茶百道、奈雪的茶共同形成了新茶饮"六小龙"的竞争格局。
截止发稿，这六家公司的市值已经形成了三大梯队，其中蜜雪冰城以 1230 亿港元领跑，古茗以 647 亿港元紧随其后，第二梯队则是市值 20 亿美元的霸王茶姬、81 亿港元的茶百道和 79 亿港元的沪上阿姨，而"新茶饮第一股"奈雪的茶则以 16 亿港元排在第三梯队。
按照贡茶现在的估值，与霸王茶姬的市值接近，除此之外，这两家品牌都有着在海外市场大获成功的经验。
2024 年，贡茶以 6 亿美元的销售额刷新了纪录，在新闻通稿中特意强调了其在日本、韩国以及美国的强劲增长。另据财报，霸王茶姬 2025 年第三季度海外 GMV 突破 3 亿元大关，同比增长 75.3%，连续两个季度增速超 75%，海外门店达 208 家，覆盖了 6 个国家。
与此同时，据新消费智库发布的《2025 年中国新茶饮行业深度研究报告》显示，2025 年，中国新茶饮行业正式告别"跑马圈地"的高速增长期，进入"规模见顶、精耕细作"的转型期，这也再次印证了在国内市场饱和的情况下，头部品牌需要开拓海外增量市场。
而早在十几年前就开始海外布局的贡茶，在差异化的定位和绝对优势下，也开始迎来自己的春天。
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